بیت‌کوین بدون اهرم‌های خطرناک: آیا صعود سالم ادامه خواهد یافت

صعود مقتدرانه بیت‌کوین در غیاب اهرم‌های ناسالم؛ آیا این روند ادامه خواهد داشت

به نظر می‌رسد که رالی صعودی بیت‌کوین به لطف ورود 1.37 میلیارد دلاری به ETF‌های اسپات و انحلال‌های اندک معاملات آتی BTC، پایدار باشد.

بیت‌کوین (BTC) پس از ثبت اوج قیمت جدید در 109,827 دلار در 21 می، نتوانست روند صعودی خود را حفظ کند، که این موضوع معامله‌گران را به این سوال واداشت که آیا بازارهای مشتقه عامل اصلی این رالی بوده‌اند یا خیر. از یک دیدگاه کلی، حجم معاملات باز آتی بیت‌کوین به ارزش 77 میلیارد دلار بدون شک نقش داشته است. با این حال، بررسی دقیق‌تر داده‌ها، چشم‌انداز مثبت‌تری را برای افزایش بیشتر قیمت نشان می‌دهد.

پرمیوم سالانه 2 ماهه معاملات آتی بیت‌کوین.

پرمیوم سالانه فعلی 7 درصدی معاملات آتی بیت‌کوین به خوبی در محدوده خنثی 5 تا 10 درصد قرار دارد، که در دو هفته گذشته معمول بوده است. این شاخص می‌تواند به راحتی در دوره‌های خوش‌بینی شدید از 30 درصد فراتر رود، بنابراین سطح فعلی نسبتاً پایین است. در عین حال، عدم استفاده بیش از حد از اهرم، نگرانی‌ها در مورد رالی که عمدتاً توسط مشتقات هدایت می‌شود را کاهش می‌دهد.

ترازنامه‌های متعادل و ورود سرمایه به ETF‌های اسپات، نشان‌دهنده رالی مبتنی بر بازار نقدی است
برای مقایسه، در اوج قیمت قبلی بیت‌کوین در 20 ژانویه که به 109,346 دلار رسید، پرمیوم سالانه معاملات آتی به 15 درصد رسیده بود، که نشان‌دهنده سطح بسیار بالاتری از موقعیت‌های صعودی اهرمی بود که بر قیمت تأثیر می‌گذاشت. بنابراین، بازار مشتقات بیت‌کوین فعلی سالم‌تر به نظر می‌رسد و نشان‌دهنده تقاضای قوی در بازارهای نقدی است.

در جریان روند صعودی ژانویه، قیمت بیت‌کوین در صرافی Coinbase در مقایسه با سایر صرافی‌ها با پرمیوم معامله می‌شد. این به اصطلاح “پرمیوم Coinbase” در حال حاضر وجود ندارد، که به این معنی است که فشار خرید به طور یکنواخت‌تری توزیع شده است – نشانه‌ای از یک بازار سالم‌تر.

نسبت قیمت بیت‌کوین/دلار Coinbase به رقبا.

در حالی که فشار خرید بیش از حد در یک صرافی لزوماً نزولی نیست، اما زمانی که نقدینگی پایین است، می‌تواند باعث ایجاد جهش‌های قیمتی ناپایدار شود. این داده‌ها این ایده را تأیید می‌کنند که بازارهای مشتقه عامل اصلی افزایش قیمت‌های اخیر نبوده‌اند.

علاوه بر این، ورود خالص 1.37 میلیارد دلاری به صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیت‌کوین در ایالات متحده بین 15 تا 20 می، بیشتر نشان می‌دهد که خریداران نقدی، نه معامله‌گران مشتقات، نیروی اصلی پشت این رالی بوده‌اند.

علیرغم عدم اطمینان در معاملات آتی بیت‌کوین، چندین شاخص به افزایش بیشتر قیمت اشاره دارند. انحلال اجباری موقعیت‌های فروش آتی BTC نسبتاً پایین و به میزان 170 میلیون دلار بین 18 تا 21 می بوده است، که ایده یک رالی مبتنی بر بازار نقدی را تقویت می‌کند. در مقایسه، رالی به 104,000 دلار در 9 می منجر به انحلال 538 میلیون دلاری در طی سه روز شد.

 نسبت آپشن‌های فروش به خرید بیت‌کوین در Deribit.

در 21 می، بازارهای آپشن بیت‌کوین افزایش اندکی در تقاضا برای آپشن‌های فروش (Put) نشان دادند، اما هیچ چیز غیرعادی نبود. برای مقایسه، نسبت آپشن‌های فروش به خرید در Deribit در جریان روند صعودی قبلی در 20 ژانویه به 0.4 برابر کاهش یافت، که نشان‌دهنده کاهش اعتماد به دلیل کاهش حجم در آپشن‌های خرید (Call) بود.

حرکت صعودی بیت‌کوین ممکن است تحت تأثیر عوامل اقتصاد کلان، به ویژه با ادامه جنگ تعرفه‌ها، محدود شده باشد. با این حال، پتانسیل رسیدن قیمت به 110,000 دلار و بالاتر تا حدودی مبتنی بر موقعیت ضعیف فدرال رزرو ایالات متحده است. تزریق نقدینگی می‌تواند نگرانی‌های مربوط به رکود را کاهش دهد، اما جذابیت اوراق قرضه دولتی را نیز کم می‌کند، که به نفع دارایی‌های پرریسک مانند بیت‌کوین است.