مفهوم واقعی سود در دیفای چیست؟

برای محاسبه سود واقعی در امور مالی سنتی (TradFi)، سود حاصل از تورم از سود کل کسر می‌شود. به عبارت دیگر، سود واقعی نشان می‌دهد که چقدر سود حاصل از سرمایه‌گذاری در یک دارایی با توجه به نرخ تورم واقعی است. به عنوان مثال، اگر سود یک دارایی ۸٪ باشد و نرخ تورم در طول عمر آن دارایی به ۷٪ برسد، بازده واقعی این دارایی ۱٪ خواهد بود. در حوزه دیفای، سود واقعی به سودهای حاصل از فعالیت‌های اقتصادی و کارمزدهای دریافتی در مقابل خدمات اشاره دارد. همچنین، سود واقعی در دیفای می‌تواند به عنوان یک مدل سرمایه‌گذاری در نظر گرفته شود که کاربران سود خود را بر اساس پروتکل‌هایی که استیک و قفل کردن توکن‌ها در آن‌ها دخیل هستند، تقسیم می‌کنند. این سود باید به توکن‌های استیبل و یا ارزهای دیجیتالی Blue chip که نوسانات قیمتی کمی دارند، تخصیص یابد. بنابراین، توکن‌های فارم، توکن‌هایی با نوسانات بالا و توکن‌های Rebase در محاسبه سود واقعی لحاظ نمی‌شوند. در این مقاله، قصد داریم به بررسی سود واقعی در دیفای و نحوه ارائه آن بپردازیم.

اهمیت سود واقعی در دیفای به دلایل زیر است:

۱. شفافیت: محاسبه سود واقعی امکان می‌دهد تا بین کاربران و سرویس‌های دیفای شفافیت بیشتری برقرار شود. با داشتن یک روش قابل اعتماد برای محاسبه سود واقعی، کاربران می‌توانند به طور دقیق متوجه شوند که چقدر سود به آن‌ها تعلق می‌گیرد.

۲. انگیزه سرمایه‌گذاری: سود واقعی می‌تواند به کاربران انگیزه بیشتری برای سرمایه‌گذاری در پروژه‌های دیفای بدهد. وجود سود واقعی معقول، کاربران را ترغیب می‌کند تا توکن‌های خود را قفل کنند و به پروتکل‌ها با بازدهی بالا بپیوندند.

۳. تعادل بازار: محاسبه سود واقعی می‌تواند به تعادل بازار کمک کند. با توجه به اینکهدر دیفای، سود واقعی به سودهای حاصل از فعالیت اقتصادی و کارمزدهای دریافت شده در قبال خدمات اشاره دارد. سود واقعی در دیفای می‌تواند به عنوان یک مدل سرمایه‌گذاری در نظر گرفته شود که کاربران سود خود را بر اساس پروتکل‌هایی که استیک و قفل کردن توکن‌ها در آن‌ها دخیل هستند، تقسیم می‌کنند. این سود باید به توکن‌های استیبل و یا ارزهای دیجیتالی Blue chip که نوسانات قیمتی کمی دارند، تخصیص یابد. بنابراین، توکن‌های فارم، توکن‌هایی با نوسانات بالا و توکن‌های Rebase در محاسبه سود واقعی لحاظ نمی‌شوند.

سود واقعی می‌تواند در برابر تفکر “به دست آوردن پول مفت” که در دیفای رایج شده است، مقاومت کند. کاربران دیفای که قبلاً از درصد بازدهی سالانه (APY) بالا لذت می‌بردند، در حال حاضر در وضعیتی نامطلوب قرار دارند، مشابه کاربرانی که در حباب ICOها یا عرضه اولیه کوین گرفتار شده‌اند. بنابراین، جامعه کاربری دیفای حتی با وجود فرصت‌های سودآور جدید، با دیدگاهی محتاط‌تر به این فرصت‌ها نگریسته و عمل می‌کند. پیشنهاد سود سالانه ۲۰٪ که قبل از فروپاشی شبکه ترا ارائه شده بود، برای کاربران دیفای یک درس ارزشمند بود.

اولویت بهبود سود به منظور رقابت با پروتکل‌های با سود بالا وجود داشت، اما پرداخت سودها همچنان با استفاده از بودجه‌های بازاریابی ادامه یافت. بر اساس محاسبات انجام شده، بخش قابل توجهی از سود سالانه پروتکل Anchor برای UST، از وام‌دهی و فعالیت‌های اقتصادی تامین نشده بود. با توجه به عدم وجود عوامل فاندامنتال قوی برای پذیرش UST، شبکه ترا و کاربران آن یک بنیاد ضعیف برای خود ایجاد کردند که با خروج سرمایه افراد به سرعت نابود شد. در زمانی که UST وابستگی خود به دلار را از دست داد، بخش قابل توجهی از استیبل کوین ترا در پروتکل Anchor سپرده‌گذاری شده بود.

روش ارائه سود واقعی در دیفای به این صورت است که یک پروتکل باید قبل از ادعای ارائه سود واقعی به کاربران، درآمد و بازده مورد نظر را کسب کند. در پادکست DeFiant که در نوامبر ۲۰۲۰ منتشر شد، سم بکمن به فرایندی اشاره کرد که پروتکل‌های دیفای باید خدماتی را به کاربران ارائه دهند که کاربران حاضرند برای این خدمات کارمزد پرداخت کنند. البته این به این معنی نیست که در روزهای اولیه راه‌اندازی یک پروژه، اشتباه است که پاداش به کاربران با استفاده از توکن‌های پروژه داده شود. توکن‌های حاکمتی نیز کاربردهای دیگری برای DAOs یا سازمان‌های مستقل غیرمتمرکز دارند.

اعضای جامعه کاربری دیفای در اواخر سال ۲۰۲۲ دریافت کردند که بیشتر توکن‌های حاکمتی بیشتر برای رای‌دهی به بهبود و توسعه یک پلتفرم مناسب استفاده می‌شوند تا کسب سود. با این حال، اگر یک توکن حاکمتی همچنین عملکردی مشابه یک توکن نقدینگی داشته باشد، می‌تواند به منبعی از سود واقعی تبدیل شود. عاملی که باعث می‌شود تا توکن‌های نقدینگی قادر به پرداخت سود واقعی به کاربران شوند، ورود سرمایه به پروتکل به صورت کارمزد است.

خدماتی که کاربرانی که مایل به پرداخت کارمزد هستند را جذب می‌کنند، شامل موارد زیر است:

پروتکل‌های دیفای، به کاربرانی که تصمیم می‌گیرند توکن‌های نقدینگی خود را استیک کنند، سود واقعی پرداخت می‌کنند. این موضوع در بیشتر پست‌ها، مقالات و توییت‌های اخیر مورد تأیید قرار گرفته است. به عنوان مثال، پلتفرم GMX و مدل توکن نقدینگی آن، باعث شده است که بتواند به منبعی عالی از سود واقعی در دیفای تبدیل شود. کاربرانی که توکن‌های نقدینگی خود را به این پلتفرم وارد می‌کنند، ۷۰٪ از درآمد GMX را به صورت توکن GLP دریافت می‌کنند و ۳۰٪ مابقی درآمد نیز به کاربرانی که توکن‌های GMX خود را استیک می‌کنند، به صورت اتریوم و آوالانچ توزیع می‌شود.

قفل کردن توکن‌های CRV در پلتفرم کرو (Curve) و پلتفرم کانوکس (Convex) نیز یک منبع سود واقعی در دیفای است. کاربران با قفل کردن توکن‌های CRV می‌توانند به صورت 3CRV بخشی از پاداش‌ها را دریافت کنند. همچنین، توکن‌های CRV نیز به عنوان بخشی از سود پرداخت شده در مقابل سپرده‌گذاری CRV یا CVX در نظر گرفته می‌شود.

به طور کلی، برای کسب سود واقعی در دیفای، کاربران باید توکن‌های خود را به مدتی قفل کنند و از خدماتی مانند استیک کردن توکن‌ها استفاده کنند. از طرف دیگر، استفاده از پلتفرم‌هایی مثل GMX، کرو و کانوکس نیز به کاربران این امکان را می‌دهد تا از سود واقعی بهره‌مند شوند.

برای محاسبه سود واقعی در دیفای، استفاده از نسبت P/E (قیمت به سود) می‌تواند مفید باشد. اما در محاسبه سود واقعی، باید به چند نکته توجه کرد.

سود واقعی یک پروژه نشانگر عالی بودن آن به عنوان یک فرصت سرمایه‌گذاری نیست. برای ارزیابی واقعی بودن سود، نسبت ارزش سرمایه‌گذاری در توکن یک پروتکل به سود واقعی آن را باید با استفاده از نسبت قیمت به سود محاسبه کرد.

قیمت توکن‌های سود واقعی قابل تغییر است و امکان خروج از سرمایه‌گذاری در هر زمانی وجود دارد، مثلاً قبل، بعد یا در زمان سررسید. این امکان وجود دارد که سرمایه اولیه بازگردانده شود. در طول سپرده‌گذاری‌های چند ساله، هر اتفاقی ممکن است رخ دهد، زیرا برای کسب سود واقعی، توکن‌ها باید استیک شوند. هیچ کسی نمی‌تواند اتفاقات آینده را پیش‌بینی کند.

پروژه‌های کوچک با توزیع بازدهی قابل تقسیم، معمولاً با افزایش قیمت و توانایی ارائه سود واقعی، کاربران را مبهوت می‌کنند. بنابراین، آمار زمان حال بر روی نتایج آینده تأثیر زیادی ندارد.

در نتیجه، علاوه بر استفاده از نسبت P/E، برای ارزیابی سود واقعی دیفای، باید به عوامل دیگری مانند پتانسیل رشد، ریسک‌ها و عوامل بازار نیز توجه کرد.

آیا سود واقعی می‌تواند دیفای را به سمت پایداری بیشتر سوق دهد؟

بعضی از افراد فرصت‌طلب، هنگامی که یک ویژگی جدید و قابل توجه در دیفای ایجاد می‌شود، ادعا می‌کنند که پلتفرم خود نیز این ویژگی را دارا می‌باشد. برخی از اعضای جامعه دیفای، به دلیل عدم اعتماد به پروژه‌هایی که سود واقعی را وعده می‌دهند، به کاربران دیگر هشدار داده‌اند. به طور کلی، از نظر برداشت دیفای از APYهای ناپایدار که به وسیله توکن‌هایی که به سقوط محکوم شده‌اند، تولید می‌شوند، مشکلی نیست. آینده دیفای بستگی به ارائه خدمات و محصولات پایدار با کاربردهای واقعی، ارائه سود واقعی به جامعه کاربری و همچنین کسب کارمزدهای واقعی دارد.