مفهوم توکن نقدینگی چیست؟

توکن نقدینگی یا LP به توکن‌های خاصی اطلاق می‌شود که توسط صرافی‌های غیرمتمرکز ایجاد می‌شوند. صرافی‌های غیرمتمرکز، یا به اختصار DEX، پلتفرم‌های معاملاتی هستند که از طریق آنها می‌توانید دارایی‌های خود را نگهداری یا مدیریت کنید و نیازی به خدمات واسطه‌گری ندارید. وقتی شما یک استخر نقدینگی را تامین مالی می‌کنید، قرارداد هوشمند براساس میزان توکن‌هایی که سپرده گذاری می‌کنید، پاداشی به شما اعطا می‌کند. در اینجا نقش توکن‌های نقدینگی واضح می‌شود، زیرا این توکن‌ها پاداش شما هستند. به همین دلیل، توکن‌های LP به عنوان اعضای بسیار مفید در بازار شناخته می‌شوند. این دقیقاً روشی است که زیرساخت عملکرد بازارسازان خودکار (AMM)، مانند Uniswap، Sushi Swap، PancakeSwap و Compound عمل می‌کنند.

وقتی توکن‌ها در یک استخر نقدینگی قرار می‌گیرند، پلتفرم به طور خودکار یک توکن جدید ایجاد می‌کند که نشان دهنده سهم سپرده‌گذار در آن استخر است. این توکن‌ها به عنوان Liquidity Provision Tokens یا به اختصار LP شناخته می‌شوند و برای بسیاری از سرویس‌ها در پلتفرم اصلی و حتی سایر پلتفرم‌های DeFi قابل استفاده هستند.

بازارسازان خودکار و توکن نقدینگی

توکن نقدینگی یکی از ویژگی‌های کلیدی در صنعت بازارسازی خودکار است. این توکن‌ها به کمک حفظ امنیت و عدم اعتماد به‌حساب می‌کنند که پلتفرم‌های معاملاتی غیرمتمرکز هستند. به این معنا که به جای نگهداری توکن‌های شما با دست، از طریق فعالیت‌های خودکار، تمرکززدایی و عدالت را تشویق می‌کنند. توکن‌های نقدینگی در واقع درهای جدیدی برای کاربران در بازار توکن‌ها باز می‌کنند و دسترسی آسان‌تری به اکوسیستم DeFi فراهم می‌کنند.

عملکرد غیرحضانتی بازارسازان خودکار در مشارکت در اکوسیستم مالی غیرمتمرکز بسیار حائز اهمیت است. با استفاده از بازارسازان خودکار، با ارائه نقدینگی به استخر و دریافت توکن‌های ارائه‌دهنده نقدینگی (LP)، شما به عنوان مالک دارایی‌ها مانند اتریوم در نظام مالی شرکت می‌کنید. این توکن‌ها توسط کدهای کامپیوتری تولید می‌شوند و دخالت انسانی در فرآیند تولید آنها وجود ندارد. توکن‌های نقدینگی در واقع سهم تأمین‌کننده نقدینگی را از مجموعه نشان می‌دهند و به آنها کنترل کاملی بر دارایی‌هایشان را می‌دهند.

بیایید یک مثال بزنیم. فرض کنید شما ده دلار از یک توکن را به یک استخر متعادل کننده صد دلاری واریز کرده‌اید. این ده درصد از توکن نقدینگی آن استخر را به شما تعلق می‌دهد زیرا شما صاحب ده درصد سهم در آن استخر هستید. توکن‌های LP در واقع نشان دهنده سهام شما هستند و با استفاده از این توکن‌ها می‌توانید به هر زمانی سپرده خود را بدون نیاز به دخالت کسی برداشت کنید. این توکن‌ها با تبادل قابلیت‌های ERC-20 قابل معامله‌اند و قابلیت یافتن در پروتکل‌های دیگر را دارا می‌باشند.

مفهوم نقدینگی چیست؟

نقدینگی یک مفهوم بنیادی در فضای DeFi است. این اصطلاح به تبدیل آسان یک دارایی به دارایی دیگر اشاره دارد. در سیستم‌های مالی سنتی، نقدینگی به عنوان دارایی قابل نقدشوندگی در نظر گرفته می‌شود، زیرا به راحتی می‌توان آن را به طلا، سهام، اوراق قرضه و سایر دارایی‌ها تبدیل کرد. با این حال، تبدیل پول نقد به ارزهای دیجیتال به سادگی امکان‌پذیر نیست. در فضای ارزهای دیجیتال، بیتکوین به عنوان دارایی قابل نقدشوندگی در نظر گرفته می‌شود، زیرا تقریباً در هر صرافی مرکزی قابل قبول است و قابل معامله است. در اکوسیستم DeFi که عمدتاً بر پایه شبکه اتریوم ساخته شده است، اتریوم به عنوان دارایی قابل نقدشوندگی در نظر گرفته می‌شود و در هر صرافی غیرمتمرکز قابل تسویه است.

قبل از ایجاد توکن‌های نقدینگی، دارایی‌های مورد استفاده در اکوسیستم اتریوم در طول عمر مفید قابل دسترسی نبودند. در واقع، توکن‌ها زمانی که به عنوان بخشی از یک مکانیسم حاکمیتی استفاده می‌شوند، به سیستم متصل می‌شوند. به عنوان مثال، در مکانیسم اجماع اثبات سهام اتریوم، افراد برای اعتبارسنجی و افزودن بلاک‌های جدید، نیاز به واریز و قفل کردن اترهای خود در شبکه دارند. هنگامی که یک رمزارز مسدود می‌شود، دیگر نمی‌توان از آن استفاده کرد و بنابراین نقدینگی در سیستم کاهش می‌یابد.

ایجاد دارایی‌های قابل تبدیل در بازارسازان خودکار به نام توکن‌های ارائه نقدینگی (LP) مشکل نقدینگی ارزهای دیجیتال را حداقل در اکوسیستم DeFi حل کرده است. با استفاده از توکن‌های نقدینگی، یک توکن خاص را می‌توان چندین بار استفاده کرد، حتی اگر آن توکن در یک محصول DeFi سرمایه‌گذاری شود یا در مکانیسم حاکمیت شبکه قرار گیرد. توکن‌های LP با کمک یک شکل غیرمستقیم از سهام، به حل مشکل نقدینگی در فضای ارزهای دیجیتال کمک می‌کنند.

DeFi با استفاده از توکن‌های نقدینگی

با توجه به سرعت بسیار بالای توسعه DeFi به عنوان یک اکوسیستم، خدمات مرتبط با آن نیز به سرعت در حال گسترش هستند. عنوان “توکن تامین نقدینگی” که در این مقاله به آن اشاره شده است، ممکن است در پلتفرم‌های مختلف با نام‌های متفاوت شناخته شود. به عنوان مثال، در پلتفرم بلنسر، این توکن‌ها با نام “Balancer Pool Tokens (BPT)” یا “Pool Tokens” شناخته می‌شوند.

در صرافی UniSwap، این توکن‌ها به عنوان “توکن‌های استخر” یا “توکن‌های نقدینگی” شناخته می‌شوند. پلتفرم Crow نیز از توکن‌های مشابه با نام “LP” یا “توکن‌های ارائه نقدینگی” استفاده می‌کند. با این وجود، عبارات متفاوت هستند، اما تعریف آنها دقیقاً یکسان است. توکن‌های نقدینگی در واقع اثبات ریاضی هستند که نشان می‌دهند شما توکن‌های خود را در یک استخر قرار داده‌اید و می‌توانید از آنها برای برداشت سرمایه خود استفاده کنید.

یکی از مفاهیم جدید در اکوسیستم DeFi، “ییلدفارمینگ” است. این فرآیند در نیمه اول سال 2020 وجود نداشت، اما با ظهور خود به یکی از سرویس‌های محبوب‌ترین DeFi تبدیل شده است. ایده ییلدفارمینگ این است که شما توکن‌ها را در طرح‌های مختلف DeFi سپرده‌گذاری کنید تا سود حداکثری را به دست آورید. این سود را می‌توان با انتقال توکن‌ها در پروتکل‌های مختلف به حداکثر رساند.

ییلدفارمینگ و توکن نقدینگی

اگرچه هر دو توکن ییلدفارمینگ و توکن نقدینگی ایده‌های نسبتاً جدیدی در اکوسیستم هستند، اما همزمان استفاده می‌شوند. برای درک نحوه عملکرد آنها، بیایید به مراحل تشکیل توکن CRV در پروتکل Crow با استفاده از توکن DAI نگاه کنیم:

توکن‌های DAI را در استخر نقدی Kroo سپرده‌گذاری کنید.
در ازای آن، توکن‌های LP را دریافت خواهید کرد.
توکن نقدینگی دریافتی را در استخر Stakingcro سپرده‌گذاری کنید.
در نهایت، توکن CRV را دریافت خواهید کرد.

در این سناریو، با تامین نقدینگی توکن DAI در Kroo، شما کارمزد و سود کسب می‌کنید. همچنین، به راحتی می‌توانید توکن‌های CRV را با توکن LP که به دست آورده‌اید، به دست آورید. استفاده از توکن نقدینگی واقعاً نقدینگی شما را دو برابر می‌کند و با کسب کارمزد و بازدهی در ییلدفارمینگ، می‌توانید سود زیادی به دست آورید. توکن‌های نقدینگی یکی از ویژگی‌های اکوسیستم DeFi است که در بسیاری از اصطلاحات، فناوری‌ها و ویژگی‌های جدید که هر روز در این اکوسیستم ظاهر می‌شوند، به شما کمک می‌کند و سود می‌برد.

امیدواریم مثال و توضیحات قسمت قبل مفهوم توکن UNI را برای شما روشن کرده باشد. با این حال، سوالی مطرح می‌شود که سایر توکن‌های نقدینگی چه ویژگی‌هایی دارند. در پاسخ، قوانین آنها یکسان بوده و به شرح زیر خواهد بود:

هر توکن نقدینگی زیر یک بلاکچین و استاندارد خاص عمل می‌کند. به عنوان مثال، توکن‌های UNI و Sushi در شبکه اتریوم اجرا می‌شوند و از استاندارد ERC-20 استفاده می‌کنند. اما توکن‌های Cake روی زنجیره هوشمند بایننس کار می‌کنند و از نوع BEP-20 هستند. این بدان معنی است که هر توکن در شبکه خود عمل می‌کند و نمی‌توان آن‌ها را به طور مستقیم مبادله کرد.

ارزش توکن نقدینگی به ارزش کل پلتفرم‌هایی که روی آنها معامله می‌شود، اعم از DEX یا CEX، بستگی دارد و به تعداد کل توکن‌های در گردش تقسیم می‌شود.

اگر توکن‌های LP به هر دلیلی سوزانده شوند، این امر بر ارزش توکن تأثیر مثبتی می‌گذارد و آن را کمیاب‌تر و در نتیجه ارزشمندتر می‌کند.

حال باید یک جنبه بسیار مهم را در نظر گرفت: هر پلتفرم DEX قوانین استقرار خود را دارد که به طور کلی بر ارزش توکن تأثیر می‌گذارد. به عنوان مثال، پلتفرم‌های معروف مانند UniSwap با افزایش پذیرش و جذب سرمایه‌گذاری، به ارزش توکن UNI افزوده می‌شوند.

از سوی دیگر، پلتفرم‌هایی مانند Land انتظار دارند که ارزش توکن‌های خود با پیروی از مدل‌های الگوریتمی افزایش یابد که عرضه و ارزش توکن را با نیازهای آنها تطبیق می‌دهد. به این معنی است که برای بهره‌برداری حداکثری از یک توکن LP، باید ساختار و عملکرد پروژه‌ای را که آن را صادر کرده است، درک کنید. با داشتن این آگاهی، می‌توانید بفهمید که چگونه ارزش توکن می‌تواند افزایش یابد و تا چه حدی این افزایش ادامه خواهد یافت.

در حال حاضر، هدف اصلی توکن‌های نقدینگی، ارائه پاداش به ارائه‌دهندگان نقدینگی است و هر پلتفرمی روشی برای انجام این کار دارد. یکی از سیستم‌های توزیع عادلانه و رایج بین شرکت‌کنندگان در استخر، توزیع جوایز بر اساس کمیسیون‌های دریافتی از DEX با درصد مشخص است. پاداش‌ها به میزانی که ارائه‌دهنده متعهد به این هدف باشد، تنظیم می‌شوند.

به عنوان مثال، در پلتفرم Bit2Me Earn، ارائه‌دهندگان نقدینگی می‌توانند با استفاده از توکن B2M برای کسب پاداش، بهره‌وری سالانه (APY) 25 درصدی را به دست آورند. به این معنی که برای هر 1000 یورو در استخر، ارائه‌دهنده 250 یورو در سال به عنوان پاداش برای مشارکت خود دریافت می‌کند و این پاداش به صورت توکن‌های B2M پرداخت می‌شود.

با این حال، لازم است توجه کنید که APR نهایی با کاهش مشارکت شما در استخر کاهش می‌یابد. این امر به دلیل ثبت نام بیشتر افراد و تقسیم پاداش بین افراد بیشتر رخ می‌دهد. به عنوان مثال، اگر APY در ژانویه 2022 برابر با 30 درصد بوده و در دسامبر به 20 درصد کاهش یابد، در نهایت مقدار توکن‌های دریافتی شما کاهش چندانی خواهد داشت. اما این کاهش به طور کلی با جمع‌آوری توکن‌ها و بازبینی مجدد جبران می‌شود.

ممکن است این به نظر غیرمنصفانه بیاید، اما واقعیت این است که این سیستم به گونه‌ای طراحی شده است که از برداشت توکن‌هایی که دیگر تحت کنترل نیستند، جلوگیری کند و اجازه ندهد ارزش نهایی آن‌ها تضعیف شود. به طور خلاصه، این یک استراتژی برای تعادل‌دهی اقتصاد رمزارز در اکوسیستم است. این الگو در اکثر پروتکل‌ها تکرار می‌شود، بنابراین کشف مخازن جدید با APYهای بالا، امری طبیعی است.

در نتیجه، توکن‌های نقدینگی می‌توانند برای عرضه محصولات جدید، به ویژه در حوزه DeFi، بسیار مفید باشند. با امکانات و سودمندی‌هایی که ارائه می‌دهند، توکن‌های نقدینگی در پلتفرم‌های مختلف مانند بازی‌های بلاکچینی یا متاورس، استفاده می‌شوند. هدف اصلی این توکن‌ها، جذب افراد به این فضاها و افزایش پذیرش آن‌ها است. با این حال، موفقیت یک توکن نقدینگی به محصول ارائه شده، مزایا و جذابیتی که در جامعه ایجاد می‌کند، بستگی دارد. اگر یک توکن نقدینگی توانایی انجام همه این کارها را داشته باشد، احتمالاً موفقیت قطعی در پیش رو خواهد داشت.